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1. P9 3信用的基础，是指在所有信用活动中居于基础地位的那些要素。具体指品德能力和资本三要素。品德作为信用要素，在这里指能体现或反映借款人过去履行偿债承诺的记录及个人声誉的所有信息和有关资料，其中，特别是个人声誉包含的范围极其广泛。能力作为信用的基本要素，主要是指借款人通过对所借资金的有效利用，善加管理，获取收益，以便能按期偿付本息的能力。资本，也称自有资本，是指债务人的资产减去负债后的净值。债务人的资本净值越雄厚，对债券而言，信用风险变越小，以上三种要素各有其重要性，不可偏废，但若一定要分出轻重的话，按当代信用活动对债务人的要求看品德和能力较资本更为重要。 改为： 3信用的基础，是指在所有信用活动中居于基础地位的那些要素。具体指品德能力和资本三要素。品德作为信用要素，在这里指能体现或反映借款人过去履行偿债承诺的记录及个人声誉的所有信息和有关资料，其中，特别是个人声誉包含的范围极其广泛。能力作为信用的基本要素，主要是指借款人通过对所借资金的有效利用，善加管理，获取收益，以便能按期偿付本息的能力。资本，也称自有资本，是指债务人的资产减去负债后的净值。债务人的资本净值越雄厚，对债券而言，信用风险越小，以上三种要素各有其重要性，不可偏废，但若一定要分出轻重的话，按当代信用活动对债务人的要求看品德和能力较资本更为重要。 2.P11 六、股票和债券的联系与区别 改为 八、股票和债券的联系与区别3.P11
七、信用评级的含义、分类及重要性 改为 九、信用评级的含义、分类及重要性 4.P11 （1）性质不同。债券是一种债权凭证，到期可凭此收回本金和利息；股票则是一种所有权凭证，持有者对发行企业拥用股权 改为： （1）性质不同。债券是一种债权凭证，到期可凭此收回本金和利息；股票则是一种所有权凭证，持有者对发行企业拥有股权。 5.P20 5.利率可以调节国际收支。国际收支不平衡时，可以通过利率杠杆来调节。当国际收支逆差比较严重时，可以将本国的利率水平调到高于其他国家的程度， 这样，一方面可以阻止本国资金流向利率较高的其他国家，另一方面还可以吸引外资流人本国。 改为：5.利率可以调节国际收支。国际收支不平衡时，可以通过利率杠杆来调节。当国际收支逆差比较严重时，可以将本国的利率水平调到高于其他国家的程度， 这样，一方面可以阻止本国资金流向利率较高的其他国家，另一方面还可以吸引外资流入本国。 6.P28 (一)信用中介 信用中介是商业银行最基本、最能反映其经营活动特征的职能。通过银行的负债业务，把社会上的各种闲散货币集中到银行里来，再通过资产业务，把它投向经济各部门；商业银行是作为货币资本的贷出者与借人者的中介人或代表，来实现资本的融通，并从中获取利益收入，形成银行利润。 改为： 信用中介是商业银行最基本、最能反映其经营活动特征的职能。通过银行的负债业务，把社会上的各种闲散货币集中到银行里来，再通过资产业务，把它投向经济各部门；商业银行是作为货币资本的贷出者与借入者的中介人或代表，来实现资本的融通，并从中获取利益收入，形成银行利润。 7.P29 三、商业银行的负债业务 商业银行的负债业务是指形成其资金来源的业务，其全部资金来源包括自由资本和吸收的外来资金两部分。自有资本包括其发行的股票所筹集的股份资本以及公积金和未分配的利润，这部分也称为权益资本。权益资本在商业银行资金来源中所占比例很小，不过它却是吸收外来资金的基础。外来资金主要是吸收存款、向中央银行借款、向其他银行和货币市场拆借以及发行中长期金融债券等。 改为： 三、商业银行的负债业务 商业银行的负债业务是指形成其资金来源的业务，其全部资金来源包括自有资本和吸收的外来资金两部分。自有资本包括其发行的股票所筹集的股份资本以及公积金和未分配的利润，这部分也称为权益资本。权益资本在商业银行资金来源中所占比例很小，不过它却是吸收外来资金的基础。外来资金主要是吸收存款、向中央银行借款、向其他银行和货币市场拆借以及发行中长期金融债券等。 8.P30 3.从国际国币市场借款。近来，各国商业银行广泛地通过各种方式在国际货币市场上筹集资金。这种方式虽然有利于获得资金，但却容易受到国际市场的冲击。 改为： 3.从国际货币市场借款。近来，各国商业银行广泛地通过各种方式在国际货币市场上筹集资金。这种方式虽然有利于获得资金，但却容易受到国际市场的冲击。 9.P32 2.承诺业务。承诺业务是指商业银行在未来某日期，按照约事先约定的条件向客户提供约定的信用业务。 改为： 2.承诺业务。承诺业务是指商业银行在未来某日期，按照事先约定的条件向客户提供约定的信用业务。 10.P39 ①有利于稳定币值。不少国家的中央银行对其货币发行额和存款额，都保持定比例的国际储备，以保证币值的稳定。 改为： ①有利于稳定币值。不少国家的中央银行对其货币发行额和存款额，都保持一定比例的国际储备，以保证币值的稳定。 11.P46 一级市场主要是发行者与投资者之间的纵向关系，二级市场反映的是投资者与投资者之间的横向关系。一级市场是二级市场的基础，决定着二级博场上流通证券的种类、数量和规模；二级市场则是一级市场存在、发展的保证，维持着投资者资金周转的积极性和流动性，如果有价证券发行以后，不能流通转让，没有二级市场为其流通转让服务，不容易变成现款，那么自然人们就不愿来购买这种证券。可见，两者是互为条件、相互依存、互为补充的整体。 改为： 一级市场主要是发行者与投资者之间的纵向关系，二级市场反映的是投资者与投资者之间的横向关系。一级市场是二级市场的基础，决定着二级市场上流通证券的种类、数量和规模；二级市场则是一级市场存在、发展的保证，维持着投资者资金周转的积极性和流动性，如果有价证券发行以后，不能流通转让，没有二级市场为其流通转让服务，不容易变成现款，那么自然人们就不愿来购买这种证券。可见，两者是互为条件、相互依存、互为补充的整体。 12.P47 (一)市场利率 当货币市场利率上升时，由于资金流人货币市场，股票投资会减少，于是股票价格下跌；当货币市场利率下降时，流人资本市场资金增多，投资需求增加， 股票价格会上涨。 改为： (一)市场利率 当货币市场利率上升时，由于资金流入货币市场，股票投资会减少，于是股票价格下跌；当货币市场利率下降时，流入资本市场资金增多，投资需求增加， 股票价格会上涨。 13.P51 3.违约风险不同。远期合约的履行仅以签约双方的信誉为担保，一且一方无 力或不愿履约时，另一方就得蒙受损失。因此远期交易的违约风险很高。期货合约的履行则由交易所或清算公司提供担保。即使一方违约，另一方也不会受到丝毫影响。 改为： 3.违约风险不同。远期合约的履行仅以签约双方的信誉为担保，一旦一方无 力或不愿履约时，另一方就得蒙受损失。因此远期交易的违约风险很高。期货合约的履行则由交易所或清算公司提供担保。即使一方违约，另一方也不会受到丝毫影响。 14.P52 1. 买卖匹配。期货合约的买方到期必须买人标的资产，而期权合约的买方在到期日或到期前则有买人(看涨期权)或卖出(看跌期权)标的资产的权利。期货合约的卖方到期必须卖出标的资产，而期权合约的卖方在到期日或到期前则有根据买方意愿相应卖出、(看涨期权)或买人(看跌期权)标的资产的义务。 改为： 1.买卖匹配。期货合约的买方到期必须买入标的资产，而期权合约的买方在到期日或到期前则有买入(看涨期权)或卖出(看跌期权)标的资产的权利。期货合约的卖方到期必须卖出标的资产，而期权合约的卖方在到期日或到期前则有根据买方意愿相应卖出、(看涨期权)或买入(看跌期权)标的资产的义务。 15.P58 （三）费雪方程式中物价水平与货币供给量成正比例关系；但剑桥方程式中， 由于货币需求依存于收入变动，故当名义收入随货币供给量变动之后，人们会调整名义货币需求量，进而引起名义收入向相反反向的变动，部分抵消货币供给对名义收入的直接影响。 改为： （三）费雪方程式中物价水平与货币供给量成正比例关系；但剑桥方程式中， 由于货币需求依存于收入变动，故当名义收入随货币供给量变动之后，人们会调整名义货币需求量，进而引起名义收入向相反方向的变动，部分抵消货币供给对名义收入的直接影响。 16.P59 (二)基础货币的本质 基础货币的本质是创造货币的货币。无论采取何种渠道投放的基础货币，必须进人到商业银行的派生领域才能算作真正意义的基础货币，才能使货币供给成倍增加，而新增的基础货币经过多次派生，全部转为流通中的现金、法定存款准备金和超额存款准备金后，派生能力宣告结束。所以一般认为基础货币由流通中的现金、法定存款准备金、超额存款准备金这三部分组成。 改为： (二)基础货币的本质 基础货币的本质是创造货币的货币。无论采取何种渠道投放的基础货币，必须进入到商业银行的派生领域才能算作真正意义的基础货币，才能使货币供给成倍增加，而新增的基础货币经过多次派生，全部转为流通中的现金、法定存款准备金和超额存款准备金后，派生能力宣告结束。所以一般认为基础货币由流通中的现金、法定存款准备金、超额存款准备金这三部分组成。 17.P66 2.公开市场业务的原理。当市场上资金短缺，中央银行认为有增加货币供应量的必要时，就在金融市场上买人有价证券，实质上是向市场注人一笔基础货币， 由此导致信用规模的扩大和货币供应量的增加；反之，就会卖出有价证券，导致货币供应量的相应减少。 改为： 2. 公开市场业务的原理。当市场上资金短缺，中央银行认为有增加货币供应量的必要时，就在金融市场上买入有价证券，实质上是向市场注入一笔基础货币， 由此导致信用规模的扩大和货币供应量的增加；反之，就会卖出有价证券，导致货币供应量的相应减少。 18.P77 五、如何理解 VAR 方法的含义、步骤和衡量方法 改为四、如何理解 VAR 方法的含义、步骤和衡量方法 19.P78 六、简述奥尔特曼的 Z 值评分模型和 ZETA 模型 改为 五、简述奥尔特曼的 Z 值评分模型和 ZETA 模型20.P79 第五，将贷款人的有关财务数据输人模型，可得到一个 Z 值，若得分高于临界值，就可以判定这家公司的财务状况良好，反之财务状况不好。 改为： 第五，将贷款人的有关财务数据输入模型，可得到一个 Z 值，若得分高于临界值，就可以判定这家公司的财务状况良好，反之财务状况不好。 21.P82 1. 对市场准人的监管。市场准人监管是指对申请进人特定市场的机构和人员进行筛选，保证只让合格的机构和人员进入市场，维持市场公平竞争的秩序。金融机构的市场准人包括三个方面，即机构准入、业务准入和高级管理人员准人。 改为： 1. 对市场准入的监管。市场准入监管是指对申请进入特定市场的机构和人员进行筛选，保证只让合格的机构和人员进入市场，维持市场公平竞争的秩序。金融机构的市场准入包括三个方面，即机构准入、业务准入和高级管理人员准入。 22.P84 2.提高银行资本的质量。巴基尔协议 3 重新确立普通股在监管资本中的主导地位，明确普通股为核心级资本，而其他计人一级资本的工具需满足严格的条件， 强调普通股、股本溢价和股本留存收益的作用；明确了二级资本的标准；取消了三级资本。 改为： 2. 提高银行资本的质量。巴基尔协议 3 重新确立普通股在监管资本中的主导地位，明确普通股为核心级资本，而其他计入一级资本的工具需满足严格的条件， 强调普通股、股本溢价和股本留存收益的作用；明确了二级资本的标准；取消了三级资本。 23.P84 4.引人流动性监管标准。与其他风险相比，流动性风险具有不确定性强、冲击破坏力大、传染性强等特点。 改为： 4.引入流动性监管标准。与其他风险相比，流动性风险具有不确定性强、冲击破坏力大、传染性强等特点。 24.P92 (4)交易方式不同。从事投资动机的资金主要来源于自身积蓄，在投资实施时伴随着实际的交割，即投资者买卖股票的同时进行货币收付；而用于投机的资金多从他人处借得，其交易方式主要是买空和卖空，并不伴随实际的交割行 改为： (4) 交易方式不同。从事投资动机的资金主要来源于自身积蓄，在投资实施时伴随着实际的交割，即投资者买卖股票的同时进行货币收付；而用于投机的资金多从他人处借得，其交易方式主要是买空和卖空，并不伴随实际的交割行为。 25.P104 ①如果能以低于放弃现金折扣成本的利率借人现金，便应在现金折扣期内用借人的资金支付货款，享受现金折扣。 改为： ①如果能以低于放弃现金折扣成本的利率借入现金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。 26.P105 八、我国在税法和会计上何界定融资租赁 改为：八、我国在税法和会计上如何界定融资租赁 27.P110 4.距离到期日的时间长度。到期时间决定了认股权证的时间价值。与通常的买人期权相比，认股权证的有效期通常都比较长，大多数为 5~10 年，有的甚至是无限期的。认股权证中所包含的时间价值就比较大。 改为： 4.距离到期日的时间长度。到期时间决定了认股权证的时间价值。与通常的买入期权相比，认股权证的有效期通常都比较长，大多数为 5~10 年，有的甚至是无限期的。认股权证中所包含的时间价值就比较大。 28.P111 2.不能确定投资者在何时行使认股权，使公司陷人被动。认股权证为公司提供了一个筹资数额，但这笔资金何时才能取得，公司又不能控制。在公司急需资金时，这笔资金可能不能及时获得，公司又不便于用其他方法再筹资，特别是用发行普通股票再筹资，因为这会大大稀释普通股每股收益，而用负债筹资，又可能使财务风险过大，使公司陷入被动。 改为： 2.不能确定投资者在何时行使认股权，使公司陷入被动。认股权证为公司提供了一个筹资数额，但这笔资金何时才能取得，公司又不能控制。在公司急需资金时，这笔资金可能不能及时获得，公司又不便于用其他方法再筹资，特别是用发行普通股票再筹资，因为这会大大稀释普通股每股收益，而用负债筹资，又可能使财务风险过大，使公司陷入被动。 29.P114 2.证券市场状况。证券市场状况包括证券的市场流动难易程度和价格波动程度。如果某种证券的市场流动性不好，投资者想买进或卖出证券就相对困难，变现风险加大，要求的收益半就会提高；或者虽然存在对某证券的需求，但其价格波动性较大，投资的风险大，要求的收益率也会提高。 改为： 2.证券市场状况。证券市场状况包括证券的市场流动难易程度和价格波动程度。如果某种证券的市场流动性不好，投资者想买进或卖出证券就相对困难，变现风险加大，要求的收益率就会提高；或者虽然存在对某证券的需求，但其价格波动性较大，投资的风险大，要求的收益率也会提高。 30.P121 十、资本结构决策的方法 改为：九、资本结构决策的方法31.P127
通常，在充分竞争的市场环境下，资本只能得到其社会平均利润率，而公司发展到稳定状态，其投人的资本只能得到社会平均利润率，即资产收益刚好弥补其资金成本，经济利润为零。因此，经济利润模型中公司价值可以表示为： 改为： 通常，在充分竞争的市场环境下，资本只能得到其社会平均利润率，而公司 发展到稳定状态，其投入的资本只能得到社会平均利润率，即资产收益刚好弥补其资金成本，经济利润为零。因此，经济利润模型中公司价值可以表示为： 32.P130 稳定增长股利政策的优点在于，一方面，稳定增长的股利政策有利于向市场传递么司正常经营与稳步发展的信息，树立企业形象、增强投资者信心、稳定股价；另一广面，许多作为长期投资者的股东(包括个人投资者和机构投资者)对股利有较高依赖性，他们希望公司股利能够成为其稳定的收入来源以便安排消费和其他各项支出，稳股利额政策有利于公司吸引和稳定这部分投资者的投资。 改为： 稳定增长股利政策的优点在于，一方面，稳定增长的股利政策有利于向市场传递公司正常经营与稳步发展的信息，树立企业形象、增强投资者信心、稳定股价；另一方面，许多作为长期投资者的股东(包括个人投资者和机构投资者)对股利有较高依赖性，他们希望公司股利能够成为其稳定的收入来源以便安排消费和其他各项支出，稳股利额政策有利于公司吸引和稳定这部分投资者的投资。
33.P131 但是，尽管低正常股利加额外股利政策追求股利政策的灵活性与稳定性的统一，这种政策下股利分配仍然缺乏稳定性。盈利的变化使得额外股利不断变化， 或时有时无，给人飘忽不定的感觉。当公司在较长时期直发放额外股利后，股东可能误认为是正常股利，一旦取消额外股利，容易造成“企业财务状况恶化”的错误印象，也将造成股价下跌。 改为： 但是，尽管低正常股利加额外股利政策追求股利政策的灵活性与稳定性的统一，这种政策下股利分配仍然缺乏稳定性。盈利的变化使得额外股利不断变化， 或时有时无，给人飘忽不定的感觉。当公司在较长时期一直发放额外股利后，股东可能误认为是正常股利，一旦取消额外股利，容易造成“企业财务状况恶化”的错误印象，也将造成股价下跌。 34.P133 1. 股东的风险收入需求约束。不同的投资群体表现出不同的现金需求和风险特性。有些投资者需要低风险和稳定的现金流人，有些投资者则愿意承受更高风险以及短期内得不到现金流。为保持股票在市场上的认同或保持股价稳定，上市公司在制定股利政策时必须考虑自身股票投资者主体的风险和收益特性及其影响。 改为： 1股东的风险收入需求约束。不同的投资群体表现出不同的现金需求和风险特性。有些投资者需要低风险和稳定的现金流入有些投资者则愿意承受更高风险以及短期内得不到现金流。为保持股票在市场上的认同或保持股价稳定，上市公司在制定股利政策时必须考虑自身股票投资者主体的风险和收益特性及其影响。 35.P134 信号效应。投资者会把“股票回购的宣告”看作有利的信号，因为他们相信一定是由于管理层认为公司的股价被低估了才会回购股票。大量的经验研究表明，市场对公司宣布进行股票回购给予积极的反应。而且，进行股票回购的公司的股价格的长期表现明显要优于不进行股票回购的类似公司。 改为： 信号效应。投资者会把“股票回购的宣告”看作有利的信号，因为他们相信一定是由于管理层认为公司的股价被低估了才会回购股票。大量的经验研究表明，市场对公司宣布进行股票回购给予积极的反应。而且，进行股票回购的公司的股票价格的长期表现明显要优于不进行股票回购的类似公司。 36.P151 （3）错误与遗漏项目。国际收支平衡表由于复式记账法，其借贷双方相抵后应该为零。但实际上，一国的国际收支不可避地出现借贷双方不平衡的现象， 般为这种差异是由统计资料有误差和遗漏而形成的。 改为： （3）错误与遗漏项目。国际收支平衡表由于复式记账法，其借贷双方相抵后应该为零。但实际上，一国的国际收支不可避地出现借贷双方不平衡的现象， 一般认为这种差异是由统计资料有误差和遗漏而形成的。 37.P153 七、国际收支的调节 改为： 六、国际收支的调节38.P167 （1）增强了我国的综合国力，提高了我国的国际资信。 改为： （1）增强了我国的综合国力，提高了我国的国际自信。
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